2012年05月31日 星期四
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[期货日报]PVC能化企业可尝试多条风险管理路径
发布时间:2019-08-06 字号:T|T

  近期,PVC市场热点不断涌现,行业格局也随之发生变化。8月2日,中财期货联合大商所、中财招商投资集团设立PVC产业培育基地,并邀请PVC产业链上下游、贸易商共同参加了在杭州举办的中财PVC行业高级研修班2019夏季班,与会嘉宾和学员们共同探讨了宏观环境及PVC市场的发展情况。 

  从宏观环境来看,中财期货研究院院长陶玮玮表示,目前大中小周期都处在共振下行中,?社会资源的重构也在稳步进行,全球经济进入新一轮一致化的宽松。国内总需求波动趋于平坦化,房地产预期盈利降低,房地产融资全面收紧。此外,地方政府融资预算约束也在加强,但根据项目、收益有结构性放宽,这也造成了地方政府融资的利差分层。消费方面,就业及收入预期都在降温。对外贸易方面,全球产业链同样经历供给侧改革,贸易摩擦的影响主要体现在经济的远期结构。 

  “逆周期以供给侧改革为基调,金融供给侧改革主要体现在去产能、产能结构优化和对风险的管理。而投资行业供给侧改革则体现在逐渐从周期依赖型转向能力依赖型,未来依靠宏观周期来盈利会比较困难。”她说。 

  中财期货PVC高级研究员冯献中认为,在贸易摩擦迷雾中,关税清单直接涉及PVC部分最值得关注的是铺地制品和手套,铺地制品加征关税后出口美国份额下滑10%。美、加和欧洲是PVC地板主要去处,近两年地板出口增速显著分化,美国增速下滑,其他地区增速上升。从今年情况来看,PVC地板整体出口季节性偏弱,5月旺季抢跑,后续增长堪忧。虽然国外进口商掌握PVC地板的议价权,但中国占美国PVC地板进口份额87%,短期难以替代。 

  就当前PVC整体行情来看,北京亿兆华盛投资部总监张亮表示,市场目前认为PVC的库存较高,但库存数量本身是否构成压力,主要是看是否形成亏损,与后期预期价格的涨跌相关。供需关系上看,今年上半年供需基本保持了平衡。成本方面,电石法PVC样本企业的利润高点在6月4日,随着电石价格的逐步上移,电石法PVC利润有所下降。乙烯法PVC的利润高点在4月30日,随着PVC价格的调整以及上游价格的逐步回升,乙烯法PVC的利润也受压缩。而新增产能上,去年计划投产175万吨新增产能,仅55万吨兑现,需要关注2019年计划的200万吨新增产中有多少能够兑现。 

  而对做套利来说,敦和实业期现业务主管郑陆介绍,获利来源于对基差的把握,但近期基差波动不大,主要原因是期货自身行情波动幅度较小,期现正套拥挤。“因此,期现套利未来可以尝试多种路径。”他说。 

  对于多种路径的风险管理手段,中财资本副总经理陈菽浪表示,包括场外双边交易、期货、期权、互换、互换期权等,它们各有优势,可运用于不同场景。能化企业在运用这些工具管理风险时要注意,公司利用衍生品进行的浮动价换固定价进行套保数量,以产量为限。 

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