中国信贷收紧与政治经济体制改革及2008年4万亿经济刺激势头已过的背景之下，新型城镇化与改革未落实及经济刺激计划暂时未推出，今年经济增长动能不断减弱。中国是全球第二大经济体，今年初以来的增长表现不佳。从经济数据看来，中国经济的增长速度正在放缓。汇丰银行与中国统计局的中国采购经理人指数(PMI)表明，制造业活动正在继续收缩。与此同时，中国已经出现了首次公司债违约事件，从而加重了市场有关中国经济前景的担忧情绪。在上个月，上海超日太阳能科技公司成为了第一家债务违约的中国公司。公司债违约事件引发了市场讨论，讨论的内容则是中国是正面临着一场“信用事件”，还是将会出现所谓的“雷曼时刻”。“雷曼时刻”指的的是雷曼兄弟在2008年倒闭的事件，这一事件导致了全球金融危机的发生。与大多数国家相比，中国的经济状况都更好一些，原因是中国仍旧拥有一部依赖于全球需求的‘出口机器’。家庭消费支出在GDP总额中所占比例较小，但却十分稳定。2010年-2013年中国政府一直致力于扩大内需，助稳增长转型升级。譬如2013年7月3日，国务院常务会议提出，加大对棚户区改造、节能环保、公共服务业、城市基础设施和促进消费等方面的投入。

2013年7月5日，国务院办公厅发布《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》，第五条着重强调进一步发展消费金融促进消费升级。2013年7月12日，国务院常务会议研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。国务院总理2014年3月19日主持召开国务院常务会议，抓紧出台扩内需稳增长措施。2014年4月2日，国务院总理召开国务院常务会议（以下简称会议），出稳增长组合拳，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。工信部3月底在杭州和重庆分别召开专题座谈会，要求加强经济运行分析、监测预测、工业运行质量评价、企业减负、要素协调等工作沟通交流，坚持稳中求进、稳中有为、稳中提质，以“稳增长”促进“调结构”，以“调结构”实现工业经济更长时期、更高水平、更好质量的平稳增长。从1~2月数据看，投资、出口、消费回落均超预期。其中，全国固定资产投资增速回落至17.9%，为2001年以来最低；社会消费品零售总额增长11.8%，增速创近3年来最低；出口下降4.3%，2月单月下降20.4%，创4年来新低。

中国今年的GDP增长速度很可能将无法达到政府设定的7.5%目标，在去年第四季度中，中国的GDP同比增长速度为7.7%，与此相比去年第三季度GDP同比增长7.8%。新近出台的经济刺激性措施很可能以提振投资为目标。中国国务院在本周三出台了最新的刺激性措施，计划加快铁路建设项目相关支出、为低收入人群升级住房、并针对小微企业提供减税措施。未来几年时间里中国政府会出台什么样的刺激性措施，都将主要以稳定市场情绪为目标。如果未来政府还将出台许多微调措施，则将重新拼凑成跟以前一样的(大规模)刺激性计划。经济放缓确认，2014年4月2日的会议释放出了最新的稳增长信号，亦延续了决策层的“保区间”思路。此前的2014年3月26日，总理在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会时表示，把经济运行保持在合理区间是当前宏观调控的基本要求，不能忽视经济下行压力加大等困难和风险。要加快重点投资项目建设，支持保障房建设特别是棚户区改造，加快中西部铁路、公路、水利等基础设施建设等。

2014年3月31日~4月1日，国务院副总理张在河北调研经济运行情况时强调，要坚持稳中求进，创新宏观调控的思路和方式，进一步扩大消费需求，培育消费热点，加快重点项目建设进度，扩大民间投资，稳定外贸进出口，全面增强有效需求对经济增长的拉动力，确保经济在合理区间运行。 在这背后，则是各界对于新年以来中国经济放缓的忧虑。2014年4月1日，国家统计局发布的3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月微升0.1个百分点；同日汇丰发布的中国PMI指数为48％，创8个月新低。由于汇丰PMI更多涵盖中小企业，故与官方数据相左，但总体来说经济情况均为下行。具体来看，投资增长继续回落，1~2月全社会固定资产投资增长17.9%，增速比上年全年低1.7个百分点，比上年同期低3.3个百分点，创下近6年来的新低；1~2月全社会消费品零售总额名义增长11.8%，创下2009年2月以来新低；与此同时，1~2月我国出口下降1.6%，增速大大低于上年全年的7.9%。 如今，市场对第一季度经济增速回落的预期基本形成。一季度GDP预计增速在7.3%上下，低于政府全年目标。经济依靠自身运行显然无法实现7.5%的增长目标，那么稳增长政策的再次采用就只是时机、方式和力度的问题。

从3月份其他方面情况来看，房地产销售、铁矿石价格、铜价均出现大幅下跌，港口铁矿石、山西煤炭库存大幅提高，说明经济总量矛盾较为突出。房地产不振、地方债务和产能过剩，这些中期问题都日渐成为短期约束。中国出台稳增长政策迫在眉睫，预计中国政府将微调政策以稳增长，宜早不宜迟。通常情况下，“稳增长”政策主要是财政政策、货币政策和产业政策。目前看来，最值得期待的是产业政策。一方面，政府要考虑此前4万亿政策所带来的负面影响；另一方面，银行盈利空间被压缩，因此货币政策宽松可能性不大。此外，财政刺激不可能无限扩大，地方债务问题和预算约束决定了财政政策施展空间有限。在面临控信贷与保增长的两难选择时，央行“降杠杆”的政策立场正在逐步妥协，在近期市场流动性持续宽松的同时，一些外资行甚至开始揣测央行降准的可能性。降准仍有待经济数据的进一步支撑。由此适度的产业政策被认为是本轮“稳增长”的首选。在外贸不振的情况下，中国经济要保持平稳增长仍然需要适度的投资，但目前产能过剩严重，继续加大工业投资可能加剧经济负担，因此最有效的投资集中在城镇化和基础设施两大块。不仅仅是换来GDP，对整个经济质量的提高和民生的改善都很明显。

因此同样是保经济，此轮“稳增长”从本质上有别于过去。首先在经济下行的深层次原因上，本轮增长放缓与经济转型的正常阵痛有关。经济增速下降的潜在原因是投资的下降，这是经济转型的过程，也是挤掉水分的过程；集团消费、公款消费受到明显打击背景下的消费增速下滑总体来看是健康的、有利于提高经济增长的质量和效益；受春节错位和去年基数因素影响，前两月出口数据波动较大，但这也说明打击虚假贸易很有成效。 本轮“稳增长”出了“微调”的预期。本轮“稳增长”的方式将是以“点”的方式，而不是以往惯用的“组合拳”方式出台，从而避免造成再度刺激的效果，房地产再融资的放开就是一个明显信号。 再比如2014年4月2日的国务院常务会议提出，将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步较大幅度提高，并将政策截止期限延至2016年底。此举将有助于激发小微企业活力，也是“稳增长”的“点式突破”。

2014年4月2日国务院常务会议确定的政策措施针对性和可操作性强，稳增长意图明显，可在一定程度上缓解经济下行压力，二季度经济有望企稳。1、稳增长意图明显，政策出台符合预期，出台时间早于预期。1-2月经济增长显著低于预期，3月PMI创2005年以来历年3月新低，一季度GDP增长将低于7.5%的下限，此时出台扩内需稳增长政策具有明显的稳增长意图。 二季度将在《政府工作报告》确定的扩内需稳增长措施范围内，加快和加大已确定的扩内需稳增长措施的进度和力度，暂不出新的稳增长政策。国务院常务会议出台稳增长政策符合我们的预期。4月16日一季度主要经济指标公布前后，出台扩内需稳增长政策措施。4月2日国务院常务会议提出刺激棚户区改造投资和铁路基建投资稳增长，早于我们之前的预期约半个月。2、针对性和可操作性较强。此次国务院常务会议提出盘活存量资金，刺激棚户区改造投资和铁路基建投资，具有较强的针对性和可操作性。 一是刺激棚户区改造投资和铁路基建投资具有较高的针对性。今年两会《政府工作报告》提出，把投资作为稳定经济增长的关键，中央预算内投资拟增加到4576亿元，重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域。此次会议将刺激棚户区改造投资和铁路基建投资作为扩内需稳增长政策着力点，可以有力拉动投资、促进消费，较好发挥稳增长作用。
二是发行债券筹集投资资金具有较强的针对性。刺激棚户区改造投资和铁路基建投资必须解决投资资金来源的难题。此次国务院常务会议提出由国家开发银行成立专门机构，发行住宅金融专项债券重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设；创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。发行债券筹集投资资金具有较强的针对性和可操作性。3、将缓解经济下行压力，二季度经济有望企稳。在存量资金和已确定的扩内需稳增长措施范围内，刺激有限领域的投资，可在一定程度上缓解经济下行压力。仍坚持二季度将会加快和加大已确定的扩内需稳增长措施的进度和力度、暂不出台新的扩内需稳增长措施的判断我们预测一季度GDP同比增长7.4%。在扩内需稳增长政策刺激下，二季度经济有望企稳。如果二季度经济继续下行，则可能会在三季度初出台一些有力度的扩内需稳增长政策措施，如降准，扩大债券发行规模，在贷存比和房贷首付及利率政策上有所松动等。

目前仍维持全年GDP增长7.5%、前景展望负面的判断。结论 1、此次国务院常务会议出台政策措施，稳增长意图明显，政策出台符合预期，出台时间早于预期。 2、此次国务院常务会议提出盘活存量资金，刺激棚户区改造投资和铁路基建投资，具有较强的针对性和可操作性。 3、在存量资金和已确定的扩内需稳增长措施范围内，刺激有限领域的投资，可在一定程度上缓解经济下行压力，二季度经济有望企稳。3月进出口数据双下跌，人民币贬值或挤虚假贸易水分。2014年4月10日，据海关统计，3月份，我国进出口总值2.03万亿元人民币，下降11.5%。其中，出口1.04万亿元，下降9.2%；进口0.99万亿元，下降13.8%；贸易顺差468.6亿元，去年同期为贸易逆差67.1亿元。 一季度我国进出口总值5.9万亿元人民币，比去年同期下降3.7%。其中，出口下降6.1%，进口下降1.2%。海关总署发言人郑跃声承认经济数据说明我国外贸遇到困难，但他表示不能简单的认为外贸出现衰退。郑跃声解释称，去年一季度，外贸进出口中存在一些特别的因素，推高了同比基数。海关统计数据表明，一季度内地对香港进出口大幅下降33.3%，这一降幅直接影响总体进出口增速近4个百分点。

正如经济日报报道，2014年4月10，博鳌亚洲论坛2014年年会今天上午举行开幕式，国务院总理出席开幕式，并发表题为《共同开创亚洲发展新未来》的主旨演讲。中国经济开局平稳，总体良好，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。把经济运行保持在合理区间，是中国当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。根据有关方面的统计数据，当前，城镇就业持续增加，居民收入、企业效益和财政收入平稳增长，物价总水平保持总体稳定，全社会用电量增幅开始有所回升，结构调整出现一些积极变化，中国经济开局平稳，总体良好。但也要看到，经济稳中向好的基础还不牢固，下行压力依然存在，一些方面的困难不可低估。这些问题，既是错综复杂国际大环境影响的结果，也是国内经济深层次矛盾凸显和增长速度换挡期的客观反映。

宏观调控要把握总量平衡，更要着眼结构优化，根据形势变化合理把控调控的政策力度，适时采取针对性强的差异化措施，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。我们已经确定的方针和所拥有的政策储备，能够应对各种可能出现的风险和挑战，中国的发展有着很强的韧性。我们有能力、有信心保持经济在合理区间运行。中国经济持续向好是有条件的。中国经济体量大，外汇储备多，协同推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，回旋余地很大，市场空间广阔。尤其是城乡之间发展差距较大；中西部和东北地区人口占全国60%以上，人均GDP则刚刚达到5000多美元，缩小城乡、区域差距带来的增长潜力巨大。已经出台和还将陆续推出的一系列促改革、调结构、惠民生政策措施，将对稳增长持续发挥作用。因此，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。几个月来国内外有关中国将出台一些短期强刺激政策的各种猜测与传言，将因此气泡般破灭。

2014年前三个月，在顶住迄今依然存在的下行压力后，中国经济实现了平稳开局，城镇就业持续增加，居民收入、企业效益和财政收入平稳增长，物价总水平保持稳定。然而就在这种情况下，国内外却不时有舆论片面地根据所谓经济增速低于预期，或全国工业生产者出厂价格(PPI)同比环比略有下降，就匆匆做出中国将降低准备金率、推出新版4万亿投资等短期强刺激政策的预测和传言。一些地方和企业竟也信以为真，于是不思通过谋改革、调结构求发展，而是静等这些不靠谱的预测和传言能够成真。降低存款准备金率，可以大量增加货币供应，提高金融机构的信贷扩张能力。如果存款准备率降低0.5个百分点，以今年2月金融机构人民币各项存款余额105万亿元计算，将释放出5250亿元的货币，按照人民银行《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中给出的2013年货币乘数为4.08计算，理论上市场将派生出21420亿元的流动性。而现实情况却是，今年以来我国货币大池中的水居高不下，市场流动性较为充裕。正因为如此，几个月来，央行仍在不断地采取正回购货币政策操作，以回收多余的短期流动性。这种情况下，再出台降低存款准备金率这样的货币供应刺激政策，不具可能性。

有的商业银行可贷资金不宽裕，一些实体经济和地方贷款难、贷款贵，不能一味指责货币供应存在问题。当前我国货币供给方面不是货币池子中的水不多，而是池子中的水不够活，流动性不强，导致了实体经济尤其是中小企业融资难、融资贵，最终影响到经济稳定增长。从根本上解决这些问题，不能依靠“降准”带来的显著增量，而是应该用改革思维和创新手段，积极拓宽融资渠道，盘活存量资金，提高资金使用率，引导各种金融机构、金融企业，为实体经济特别是科技创新、战略性新兴产业，以及众多中小微企业服务。2014年4月2日召开的国务院常务会议，提出了采取市场化方式发行住宅金融专项债券，重点用于支持棚户区改造及城市基础设施等相关工程建设，以解决“棚改”的资金短缺问题。这无疑是以改革创新手段解决融资难、融资贵问题的新范例，充分体现了依靠改革创新来满足资金需求的精神。毋庸置疑，投资仍是推动经济增长的关键和主动力之一。投资离不开资金支持，在传统惯性思维中，资金的主要来源无非两个，一是银行贷款，二是财政资金。或许因为如此，除降低准备金率外，推出新版4万亿投资也是有关短期强刺激政策的猜测和传言之一。

实际上，今年国家已经出台多项新的刺激投资政策和措施，着力点并非扩大财政投资，而是“激活”民间投资。比如，让银行、电力等许多垄断领域的投资大门，向民间资本敞开。这也彰显刺激投资思路与举措的改革创新，表明不再走动辄万亿元投资的财政扩张政策老路。当前和今后紧要的是，在政府投资进一步扩大遭遇“瓶颈”的情况下，需要下大力气真正把“激活”民间投资的各项新政落到实处，促进民间投资的大发展、大繁荣。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。当前，无论从国际经济政治发展趋势，还是从我国今年一季度的经济走势和宏观调控思路与成效来看，中国经济增速冲破合理区间的可能性微乎其微。那就彻底丢掉对短期强刺激政策的幻想吧！踏踏实实抓改革、转方式、调结构，以此发展经济，“稳增长”，这才最靠谱，才是真正的正道。