“理性认识市场 投资量力而行”

福建辖区中小投资者合法权益保护征文大赛

三等奖作品

趣谈投资者适当性管理

中国银河证券股份有限公司福州东水路证券营业部-邱海昀

金融机构和投资者同为资本市场的重要角色，但双方市场立场定位迥然不同。金融机构因趋利通过向投资者提供金融服务和销售产品获取收益；投资者由于知识储备、投资经验等多方面影响，掌握的信息不对称，在投资过程容易出现适当性错配，被金融机构推介了不适当的产品服务，导致投资风险陡增。2017年7月1日实施的《证券期货投资者适当性管理办法》正是针对这一“症状”的良方，要求金融机构履行必要的义务，减少信息不对称，旨在为投资者提供适当的产品或服务，保护投资者合法权益。

《证券期货投资者适当性管理办法》实施后，证券公司在投资者风险等级划分、身份信息识别、风险揭示、投资者划分四个方面进行了翻天覆地的改革，力求做到勤勉尽责、审慎履职。但在履职过程中，仍有投资者对适当性工作流程存疑。请看身为证券公司一线人员的我，如何通过幽默诙谐又不失专业的讲解，趣谈适当性管理，让投资者欣然配合完成适当性管理工作。

场景一：风险等级划分之“量体裁衣”

我：您的风险测评到期了，您需要根据您的自身情况填写一下这份风险测评问卷。

客户A：这么多问题啊，随便选都可以吧，或者你直接帮我填吧。

我：通过问卷形式可以测算出您的风险承受能力，使您更了解自己的投资底线，便于您选择适合自己的金融服务和产品，量力而行。这就相当于您到服装店买衣服，售货员总得先知道您的尺码才能给您搭配适合的衣服，您说对吧？

客户A：你们这种风险测评把投资者分成不同等级，多少有点不尊重我们投资者吧？

我：证券市场中不同的产品服务有不同程度的结构性风险、特点、功能及收益，而投资者们在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面都存在差异，对金融产品服务的需求也不尽相同。证券公司通过风险测评了解投资者的风险承受能力，对投资者进行分类管理，践行“将适当的产品销售给适当的投资者”的服务理念，避免出现不适当的销售产品或提供服务，降低投资风险。这就相当于个性化服务店，您的审美和喜好未必和他人一样，我们通过询问了解您的偏好，继而为您定制适合的服装。这种个性化的服务，并非不尊重投资者，反而是保护投资者，金融市场愈发成熟的表现呢。

客户A：我随便选的你们也不知道，这种问卷没什么意义啦！

我：很多投资者都认真填写呢。事关投资，真实衡量自己的真实承受能力，有利于投资过程享受到适当的金融服务和产品。如果随便填，就相当于您买衣服的时候乱报尺码并买单，事后发现穿着难受别扭，悔不当初。

客户A：那我给你报下身材尺码……哈不，那我认真填下风险测评问卷。

场景二：客户身份识别之“添砖加瓦”

我：您留存的资料缺失，麻烦您提供下职业、年收入及家庭住址，帮您更新下账户信息。

客户B：问这么多个人信息干嘛！这是我的隐私。

我：证券公司在提供产品服务的过程中，需要进行投资者身份识别，了解客户的背景、投资经验水平、投资目的等，并综合风险测评科学有效评估投资者的风险承受能力，方能将适当的产品服务提供给投资者。不同学历、工作经历及投资阅历的投资者，风险承受能力不同，能够接受的产品和服务也不同。您的账户开通比较早，很多信息资料缺失，这就相当一栋老屋，年久失修，但里面住着人。为保障住房安全，需了解具体房屋缺陷，定期维修，添砖加瓦。如果不维护成了危房，居住者不就危险了吗？为了保障账户安全，您更应及时完善账户信息呢。

客户B：如果我不想提供或者是虚假提供会如何？

我：投资者的信息缺漏或虚假直接影响的是投资者风险等级划分，易造成适当性错配，继而导致在营销服务过程中被配置了高于自身风险承受能力的产品或服务，最终因市场风险和产品风险所造成的损失及责任将由投资者自行承担。如果您拒绝或虚假提供并使用账户，这就相当于您要加盖房屋，施工队在检修时发现房梁有裂痕需要修补，您认为无伤大雅继续加盖，最后加盖完成后房梁断裂，损失惨重。因此，为了对投资者负责，如果发现投资者存在提供虚假信息的情况，证券公司有权拒绝销售产品或者提供服务。

客户B：安全最重要，那还是帮我检测下房梁……哈不，那帮我检查下账户缺漏，我补充下资料。

场景三：风险揭示之“鉴宝攻略”

我：根据风险测评出来的结果，您属于稳健型的投资者，科创板投资风险较高，您的风险承受能力和科创板适当性不匹配，我们不建议您开通科创板的权限。

客户C：我投资经验和资产都达到门槛了，我一定要开通！

我：如果您坚持开通，我们会给您办理的。投资者有自由选择权，您自愿选择高于风险承受能力的产品服务，我们应该尊重您的决定。那我们现在去双录室进行录音录像的风险揭示吧。

客户C：风险我懂，科创板不就是科技创新型企业嘛，没必要做什么录音录像风险揭示！

我：在科创板市场中不乏优质企业值得投资，但其上市准则、定价方式及交易风险等均与主板不同，为确保投资者了解业务风险、理性投资，监管要求通过证券公司需通过录音录像强化执行风险揭示，约束证券行业的不适当销售行为，确保投资者合法权益。这就相当于您想投资收藏有价值的艺术品，合格尽职的鉴宝师在推荐艺术品的同时会介绍作品的历史意义和艺术底蕴，并告知该艺术品存在的瑕疵及保养方法。而急于出售获取收益的人只会夸大作品的优点，轻谈甚至隐瞒瑕疵，买家才是最终的损失承担者。假设发生了适当性纠纷，录音录像文件有利于保护投资者的合法权益。这确保了您了解艺术品全貌，不仅买到称心如意的艺术品，还能更好的保存收藏。

客户C：那我得好好了解下这件艺术品的文化底蕴……哈不，我再仔细了解下科创板的业务风险。

场景四：投资者划分之“自由搏击赛”

客户D：我是专业投资人士，跟“股市小白”不一样，不需要这么多繁琐的风险揭示手续。

我：那我们审查下您的相关资料，如果符合专业投资者资格开通后手续就不用这么麻烦了。

客户D：为什么要分成专业投资者和普通投资者？

我：专业投资者有较强的知识储备、独到的投资见解和良好的投资素养。相较于专业投资者，普通投资者在资金实力、信息获取、专业知识等方面处于弱势，风险承受能力和自我保护能力较低。这就相当于在一场自由搏击赛中，专业的职业拳击手和只打过沙袋的青年同台竞技，孰强孰弱一目了然。通过投资者划分出专业投资者和普通投资者，对普通投资者进行适当性保护，提供适当的、有针对性的产品及服务，宛如给普通投资者穿了厚厚的“防护服”。如此在自由搏击赛场上，穿上了防护服的青年在面对职业拳击手的冲击时，能够降低其所受到的伤害。

客户D：那我要是申请了专业投资者后又想恢复普通投资者身份去接受适当性服务，该怎么办？

我：您放心，普通投资者和专业投资者之间的互相转化，旨在对投资者进行分类保护的同时，也尊重符合条件的投资者自主选择的权利。无论您是要做职业拳击手还是自由搏击人，我们都尊重您的选择。

客户D：那我先以“职业拳击手”的身份……哈不，我先以专业投资者的身份在股市里搏击吧。

投资者适当性管理的合理构建是投资者进入资本市场的第一道防线，引导投资者适当投资，量力而为，从而保护投资者合法权益。从长远角度看，资本市场践行健全并有效落实的适当性制度，方能孕育成熟的经营机构和投资者，资本市场才能稳定发展。我国投资者适当性管理道路长且艰，需要金融工作者和投资者共同努力，相信终能缔造出保护投资者合法权益的有效防线。